现货和合约有什么区别？杠杆、保证金、强平一次讲清

在交易所里，「现货」和「合约」通常是两个分开的板块，分开的账户，规则也完全不同。很多新手被「10 倍」「50 倍」的收益截图吸引直接开合约，结果在还没搞懂强平价格的时候就失去了保证金。下面按问题逐个说明两者的区别。

现货和合约，买到的东西有什么不同？

在现货市场用 1,000 USDT 买入 BTC，成交后你的账户里就真的多了一笔 BTC。你可以一直拿着，可以提到自己的钱包，也可以转给别人。价格跌了，它只是市值变少，不会有人强迫你卖出。

在合约市场，你买入的是一份「跟随 BTC 价格结算盈亏」的协议。账户里不会出现 BTC，只有一个「仓位」：你看涨就开多，看跌就开空，平仓时按价格差结算盈亏。合约不能提现成币，它只存在于交易所的合约账户里。

如果还不清楚 USDT 是什么、为什么交易对大多用 USDT 计价，可以先看USDT 是什么。

杠杆和保证金是怎么算的？

合约里放进去的钱叫保证金，杠杆决定这笔保证金能撑起多大的仓位：

名义价值 = 保证金 × 杠杆倍数

举一个示例（数字均为假设）：保证金 100 USDT，选择 10 倍杠杆，仓位名义价值就是 1,000 USDT。BTC 价格上涨 5%，仓位盈利约 50 USDT，相当于保证金的 50%；反过来下跌 5%，亏损也是 50 USDT。

盈亏 = 名义价值 × 价格变动幅度

杠杆放大的是价格波动对保证金的影响，涨跌两个方向一样放大。价格反向变动大约「1 ÷ 杠杆倍数」时，初始保证金就基本亏完：10 倍约是 10%，20 倍约是 5%。实际被强平会比这更早，原因见下一节。

保证金模式还分两种：

• 逐仓：每个仓位单独占用一笔保证金，这笔亏完仓位就被强平，不会动用账户里的其他余额。
• 全仓：合约账户里的可用余额全部作为共同保证金。单个仓位能扛更大的波动，但扛不住时，亏掉的是整个账户。

很多人以为自己「只投了 100 USDT」，实际用的是全仓模式，账户里另外 900 USDT 也在承担风险。开仓前确认模式，是合约里最基本的一步。

什么时候会被强平？强平价格怎么估算？

交易所要求仓位始终保留一个最低限度的保证金，叫维持保证金。当保证金扣掉浮动亏损后低于这条线，系统就会强制平仓，这就是强平（也常被叫作爆仓）。

以逐仓做多为例，不考虑手续费时可以粗略估算：

强平价 ≈ 开仓价 × (1 − 1 ÷ 杠杆倍数 + 维持保证金率)

示例（数字均为假设）：开仓价 60,000 USDT，10 倍杠杆，维持保证金率按 0.5% 计，强平价约为 60,000 × (1 − 0.1 + 0.005) ≈ 54,300 USDT。也就是说，价格只跌了约 9.5%，这笔保证金就没了。做空方向相反，价格上涨触发强平。

这个公式只用来理解原理。平台的实际规则还会考虑以下几点，强平价以下单界面和持仓页面显示的数字为准：

• 维持保证金率通常按仓位大小分档，仓位越大比例越高；
• 判断强平一般用「标记价格」，而不是最新成交价。以币安为例，强平价和未实现盈亏都按标记价格计算，标记价格综合了资金费率数据和多家现货交易所的价格，目的是减少瞬间插针造成的误伤；
• 手续费、资金费用会继续消耗保证金，让强平价向开仓价靠近；
• 部分平台在强平时还会收取清算费用，例如币安会从仓位剩余的保证金中扣除一笔强平清算费。

强平发生后，这部分保证金通常就拿不回来了。用杠杆就意味着保证金有可能全部亏掉，这和行情判断对不对没有直接关系：方向判断最终是对的，中途一次大波动也可能先把仓位强平。

维持保证金、标记价格和自动减仓的细节，见合约爆仓是什么。

资金费率是什么，由谁付给谁？

永续合约没有到期日，为了让合约价格不长期偏离现货价格，交易所设计了资金费率：每到结算时点，持有多仓和空仓的用户之间互相支付一笔费用。

资金费用 = 结算时点的仓位名义价值 × 当期资金费率

费率为正时，一般是多头付给空头；费率为负时反过来。这笔钱在用户之间直接收付，币安在帮助中心说明平台不从中收取费用。只有在结算那一刻仍持有仓位才会收付，结算前已经平仓就不涉及。以币安为例，默认结算时点是 UTC 时间 0 点、8 点和 16 点，部分合约的间隔更短。示例（数字均为假设）：名义价值 1,000 USDT 的多仓，当期费率 0.01%，这一次需要支付约 0.1 USDT。

单次金额看起来很小，但它按名义价值计算，杠杆越高、持仓越久，累计金额越可观，有时会吃掉一大部分盈利。逐笔结算和对账的方法，可以看资金费率对净收益的影响。

资金费的计算方式、结算间隔和在哪里查看历史费率，见资金费率是什么。

合约的手续费为什么比现货「贵」？

单看费率表，合约的费率数字未必比现货高，但计算基数不同。现货按成交金额收，合约按名义价值收。

示例（数字均为假设）：同样拿出 100 USDT，现货买入的成交金额是 100 USDT，假设吃单费率 0.1%，手续费约 0.1 USDT。合约用 10 倍杠杆开仓，名义价值 1,000 USDT，假设吃单费率 0.05%，开仓手续费约 0.5 USDT，平仓再付约 0.5 USDT，一个来回约 1 USDT，相当于保证金的 1%。

交易越频繁，这笔成本累积越快。挂单和吃单的费率差别、怎么判断自己的成交属于哪一种，见挂单和吃单是什么；高频开平仓的成本测算，见高频合约交易的成本。

开仓、平仓一个来回要付多少手续费，可以用交易手续费计算器按自己的仓位算一算。

为什么新手通常建议先从现货开始？

这不是说合约不能碰，而是两者对「犯错」的容忍度差别很大。

• 亏损有上限，也有时间。现货买错了，最坏是币价下跌，你可以选择继续持有或卖出止损，不会在睡觉时被系统平仓。合约的强平随时可能发生。
• 先把基础流程走熟。充值、选择交易对、限价单和市价单、手续费扣在哪里、怎么提现到正确的网络，这些在现货里都要用到，合约只是在这之上再加一层规则。
• 合约要管理的东西更多。杠杆倍数、保证金模式、强平价、资金费率、标记价格，任何一项没看懂都可能直接造成损失。
• 平台和监管都设了门槛。交易所通常会在开通合约前设门槛，例如币安要求先通过一份合约知识测验才能开通合约账户。部分地区还直接限制散户交易加密衍生品，例如英国金融行为监管局（FCA）从 2021 年 1 月 6 日起，禁止在英国或从英国开展业务的公司向零售客户销售、推广加密资产衍生品。

另外，交易所会限制部分国家和地区的用户使用服务，合约产品受到的限制通常比现货更多。能否使用，以平台用户协议和你所在地的法律为准。

如果决定尝试合约，常见的做法是只用一笔即使全部亏掉也能接受的小额资金，选低杠杆和逐仓，开仓前先看清强平价，并且把这笔钱和现货资产分开。

常见误区

• 「低倍数就不会爆仓」。倍数低只是强平价离得远，不是没有强平价。全仓模式下加了多个仓位，整体风险可能比单看倍数高得多。
• 「设了止损就不会亏超过止损价」。止损单触发后通常以市价成交，行情剧烈时成交价可能比设定价差很多，极端情况下甚至来不及在强平前触发。
• 「1 倍做多合约等于持有现货」。合约不给你币，不能提现，还要承担资金费率，长期持有的成本和现货不同。
• 「盈利的仓位不会被资金费拖累」。只要持仓跨过结算时点，就要按当期费率收付，盈利仓位一样会被扣。
• 「现货杠杆也是现货」。借币买入属于杠杆交易，有利息、有强平，风险性质更接近合约。
• 「有人带单、喊单就能稳赚」。打着合约带单、内幕信号旗号拉人入群、引导转账的骗局很常见，识别方法见常见骗局。